年初来安値とか。。
そりゃハンネ変えてるけどhiro君も最近元気ないわけだｗ

900まだかな　速く買い上げてくれ　ヒロ君！

半導体下がったら上がると思ったら、
さらに掘るのグロすぎだろ

収益用不動産を取得とは
積極果敢に攻めますね

IR出てますね

こういうアクティビストみたいなやつがいるからシーラは応援したくなるんだよなぁ。
私だったら総会で、ひとまず系統用蓄電池の投資と2年近い回収リードタイムの穴埋め対策をどうするかを聞くけどな。
とりあえずイスラエルの総選挙の結果次第だなぁ。

杉本さん、あなたがシーラの前に経営してたエスグランドをリーマンショックで倒産したことにするのは無理があると思うよ！だって、あんなに一等地にたくさん出店するほど当時、利益でてた？とある店舗にて入社面接の予約を受けたら、約束した午後の時間に担当者はきちんと出勤してた？すっぽかしてない？そういう人材を杉本さんがご自分と気が合うからって役職引き上げてない？不動産探しの客が来店したら、社員はきちんと出迎えてた？奥の方で雑談してる大声が入口まで響いたりして客を無視したりしてなかった？そのへんシーラは大丈夫なの？こういうのを株主総会でも聞きたいから、対面に戻そうよ？オンラインだと会社側が好きな質問だけ答えて、自社の宣伝会になっちゃうと機能不全だから。

安く買って配当取りつつ高くなったら売るだけなので、超割安な今は買い集めるだけ

半導体再熱、
不動産業界終了

上場詐欺　杉本！

シーラHD、割安な資産と成長は事実だ。だが、上場を維持できるのか、経営陣が少数株主に公正であるのかは別問題である。

■1. 筆頭株主になった経緯
シーラがクミカの筆頭株主になったのは、株価が下がる前だ。2024年1月、創業者が出資法違反で逮捕されていたクミカ創業家から、20.41%を1株約921円（総額19.88億円）で相対取得した。問題はその後に起きた。
・2024年4月：純利益予想を4.76億円→1.42億円に下方修正
・同5月：期末配当を20円→10円に減額
・同7月：翌期配当を年6円と発表（前期30円）
・同8月：シーラ向け第三者割当を408円で実施（直前6か月平均703円比42%安）。持分は20.98%→30.63%
・同9月：シーラが株式交換を提案
・同10月：さらに下方修正（営業利益1.43億円）
4月からはシーラ出身の取締役がクミカの経営陣にいた。予想を出す側と、安く買う側が重なる構造だ。
しかも、引き下げた予想（経常1.13億円）に対し、実績は2.22億円とほぼ2倍だった。この低い予想が、交換比率のDCF算定の前提にそのまま使われている。

■2. 交換比率の中身
クミカの純資産は約112.5億円。これが時価総額約40億円（株価約333円〈推計〉、PBR約0.36倍）で評価された。
ネットキャッシュ約37億円とほぼ同額であり、不動産在庫・土地など簿価60億円超はほぼタダ扱いになった。
一方、シーラの市場株価ベースの比率は52〜82だったが、実際の比率は110。時価70億円前後の会社が約115億円で評価された。
会計がこれを裏付けている。逆取得処理で負ののれん発生益79億円を計上した。シーラ自身の帳簿が「クミカを時価より79億円安く手に入れた」と言っていることになる。
創業家は921円で売れ、少数株主は約333円で評価された。差は約2.8倍。

■3. それでも突かれうる弱点
これが適正だという外形は整備されている。交渉権限を持つ特別委員会（13回開催）、算定機関2社、DCFレンジ内の比率、総会賛成91.3%。シーラ票を除いても、行使された少数株主票の約87%（推計）が賛成した。
それでも実態に注目すると次の点は弱い。経産省「公正なM&Aの在り方に関する指針」が推奨する措置の一部を欠き、結果も少数株主に不利だったとされまいか。
・フェアネス・オピニオンを取得していない
・マジョリティ・オブ・マイノリティ条件がない
・資産中心の不動産会社を純資産法で評価していない
・予想作成時に相手方出身の取締役がいた
・下方修正後の予想を実績が大幅に上回った
・負ののれん79億円という事後の証拠
東証の猶予期間審査は、比率の公正さそのものを裁く場ではない。ただ「企業経営の健全性」「投資者保護」の観点から、支配株主が少数株主をどう扱う会社なのか東証からチェックされ、それが会社に不利に働く余地があるだろう。

■他にもリスクがある
・利益の質：2026年5月期の純利益66.8億円の大半は負ののれん益で一過性。経常利益は20.7億円
・財務：有利子負債366億円規模（2025年11月中間期末）、自己資本比率25.5%。利上げと不動産市況に弱い
・上場の地位：不適当合併の猶予期間中（〜2029年5月31日）。審査は2027年後半〜2028年頃と見る。解除されなければ上場廃止。
・経営の性格：支配株主側が少数株主から価値を移す手法を使った実績がある。少数株主保護や個人株主が参加しやすい市場づくりを重視する東証が、これをどう評価するか

※本稿は公開資料に基づく分析であり、法的助言・投資助言ではない。投資判断は自己責任で。