CGコードの改訂が、どれだけ効果があるかですね

創業家が「個人の節税」というプライベートな問題のために、会社の成長を止め、株価を低迷させることは、上場企業として許されることではありません。

「増配」は、私たちが本来受け取るべき「株価上昇（MBOプレミアムなど）」という大きな果実から目をそらさせるための目隠しに過ぎません。

私たちは、創業家の「節税」の道具ではありません。ツツミは「創業家のための会社」から「私たち個人株主を含む全てのステークホルダーのための会社」に生まれ変わる必要があります。

■「300億円の貯金箱」は誰のものか？
ツツミには、お店を全部畳んでもお釣りがくるほどの莫大な現金（約300億円）があります。

本来なら： このお金で大規模な自社株買いを行い、一気に株価を「本来の価値」まで引き上げるべきです。

現実は： 創業家が選出した経営陣はそれをしません。株価が上がれば、彼らが管理会社や財団へ移す際の「コスト」が上がってしまうからです。
彼らは、この現金を「自分たちの相続税を払うための貯金箱」としてキープし、私たちには「増配」という名の小銭を配ることで、不満をそらそうとしている可能性があります。

■ 公益財団法人と管理会社を使った「節税のカラクリ」

創業家は、巧妙な仕組みを使って自分たちの財産と支配権を守ろうとしている可能性があります。私たち個人株主が知っておくべき「裏側」はこうです。

公益財団法人への株式移転： 創業家が保有する株を自分たちが運営する「財団」へ移せば、その分の相続税は「ゼロ」になります。税金を払わずに支配権だけを永久に持ち続けるための「聖域」を作っているのです。

資産管理会社での「評価引き下げ」： 創業家が「個人」ではなく「自分の会社（管理会社）」で株を持つようにすれば、税務上の特別な計算ルールを使って、株の価値（税金がかかる評価額）を市場価格より意図的に低く見積もることができます。

彼らにとって、ツツミが「上場」し続けているのは、私たちが受け取るべき利益のためではなく、この複雑な節税スキームを完成させるまでの時間を稼ぐためではないでしょうか。

■「株価が上がると困る」経営者たち

普通、上場会社の社長は「株価を上げること」を目標にします。しかし、ツツミの筆頭株主である創業家にとっては、「株価が上がると、将来払う相続税が増えて困る」という、私たちとは真逆の動機が働いている可能性があります。

私たち個人投資家が「株価が上がって欲しい」と願う一方で、経営陣は「相続税を安く済ませるために、株価を低く抑えておきたい」と考えている疑いがあります。これが、ツツミの株価が本来の実力の半分程度（PBR0.6倍）で放置されている最大の理由ではないでしょうか。

■「株価が上がると困る」経営者たち
普通、上場会社の社長は「株価を上げること」を目標にします。しかし、ツツミの筆頭株主である創業家や経営陣にとっては、「株価が上がると、将来払う相続税が増えて困る」という、私たち個人株主とは真逆の動機が働いています。

私たちが「株価が上がって欲しい」と願う一方で、経営陣は「相続税を安く済ませるために、株価を低く抑えておきたい」と考えている疑いがあります。これが、ツツミの株価が本来の実力の半分程度（PBR0.6倍）で放置されている最大の理由ではないでしょうか。

■公益財団法人と管理会社を使った「節税のカラクリ」
創業家は、巧妙な仕組みを使って自分たちの財産と支配権を守ろうとしています。私たち個人株主が知っておくべき「裏側」はこうです。

公益財団法人への株式移転： 創業家が保有する株を、自分たちが運営する「財団」へ移せば、その分の相続税は「ゼロ」になります。社会貢献という美名の裏で、税金を払わずに支配権だけを永久に持ち続けるための「聖域」を作っているのです。

資産管理会社での「評価引き下げ」： 創業家が「個人」ではなく「自分たちの会社（管理会社）」で株を持つようにすれば、税務上の特別なルールを使って、株の価値（税金がかかる評価額）を市場価格より意図的に低く見積もることができます。

彼らにとって「上場」を維持しているのは、私たち個人株主の利益のためではなく、この複雑な節税スキームを完成させるまでの時間を稼ぐためではないでしょうか。

■「300億円の貯金箱」は誰のものか？
ツツミには、お店を全部畳んでもお釣りがくるほどの莫大な現金（約300億円）があります。

本来なら： このお金で大規模な自社株買いを行い、一気に株価を「本来の価値（今の約2倍）」まで引き上げるべきです。

現実は： 創業家はそれをしません。株価が上がれば、彼らが管理会社や財団へ株を移す際の「コスト」が上がってしまうからです。
彼らは、この現金を「自分たちの相続税を払うための貯金箱」としてキープし、私たち個人株主には「増配」という名の小銭を配ることで、不満をそらそうとしているのです。

■私たち個人株主が声を上げるべき理由
創業家が「個人の節税」というプライベートな問題のために、会社の成長を止め、株価を低迷させることは、上場企業として許されることではありません。

「増配」は、私たち個人株主が本来受け取るべき「株価上昇（MBOプレミアムなど）」という大きな果実から目をそらさせるための目隠しに過ぎません。

私たちは、創業家の「節税」の道具ではありません。ツツミは「創業家のための会社」から「私たち個人株主を含む全てのステークホルダーのための会社」に生まれ変わる必要がります。

さすがに割安すぎます

経営陣が中期計画を開示しないから、市場から評価されないんだよ。
社外取締役を含め、現在の経営陣は機能していない。

ツツミの社外取締役である柿沼氏は、ナナホシとの面談に応じたのかな。

>>3777
確かに、49期の有報36ページ「会計方針の変更」に売上高および売上原価を変更する旨が書かれていました。理解しました。