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キオクシアのように化けて欲しいな？

上場時はまだ業績回復途上だった

　まず整理したいのは、キオクシアの株価急騰がAIブームによる連想買いだけではなく、上場後に示された業績の変化と、今後の利益見通しが重なって起きていると考えられる点である。キオクシアはNAND型フラッシュメモリやSSDを手がける企業だ。GPUのように計算を担う半導体ではなく、AI時代に増える膨大なデータを保存し、高速に読み出す領域で需要を取り込む企業である。

　上場前の業績は厳しかった。メモリ市況が悪化した2024年3月期は、売上収益1兆766億円に対し、営業損失2540億円を計上（営業利益、営業損失は企業が独自に算出し、一時的な費用を除いた”継続的な収益力”とされるNon-GAAPベース、以下同）。ただし、同年度第4四半期には黒字に転換しており、翌2025年3月期第1四半期は売上収益4285億円、営業利益1262億円、2Qは売上収益4809億円、営業利益1663億円と順調に業績を伸ばした。

　それでも、2024年12月のIPO時点で投資家の評価がそこまで高かったわけではない。公開価格は1455円、初値は1440円。公開価格ベースの時価総額は約7843億円だった。直近で黒字化していたとはいえ、大赤字から戻り始めたばかりで、メモリ市況が再び悪化すれば利益は揺らぎかねない。上場時の評価は、「AI関連の有望株」というより、「回復は見えたが持続性は確認待ち」というものだったと読める。

利益水準が跳ね上がった

　上場後の業績も、一直線に伸びたわけではない。2025年3月期第3四半期の売上収益は4500億円、営業利益は1230億円だったが、第4四半期は売上収益3471億円、営業利益375億円まで落ち込んだ。上場直後から、メモリ事業特有の需給のブレの影響を受けていた。

　局面が変わったのは翌年度からである。2026年3月期第1四半期の売上収益は3428億円、営業利益452億円だったのに対して、第4四半期には売上収益1兆29億円、営業利益5991億円まで跳ね上がった。投資家は赤字から黒字になったことよりも、利益水準そのものが一段変わった点に注目したと考えられる。

　赤字から黒字への転換、そして利益水準が一段変わったことの背景に何があったのか。そして、その変化はAI需要によってどこまで続くのか。以下、読み解いていこう。

※本記事作成には一部に生成AIの技術を活用しています。

利益を押し上げた最大要因

　利益を大きく押し上げた最大の要因は販売単価と読める。2026年3月期第4四半期は、全体の出荷量が第3四半期と比べて約10％減少した一方、販売単価は2倍以上に上昇した。つまり、単純にたくさん売ったからではなく、高く売れたから利益が膨らんだのである。

　この点は、株価が急騰した背景を読み解くうえで重要なポイントだろう。製造業の利益拡大は数量増やコスト削減で説明されることが多い。しかし今回のキオクシアでは、需給の引き締まりによる価格上昇が利益率を一気に押し上げた格好だ。調整後売上総利益率は66％、営業利益率は60％に達した。メモリ不況時の赤字企業から、きわめて高い利益率を出す企業へと、短期間で見え方が変わったと捉えられる。

ファーネス代表取締役変わってんな
髙田 竜太

なんらかしらの良き変化でありますように

理論株価は？

https://kabuyoho.jp/reportAnalyst?bcode=6494

今日はおしまい、お疲れ様でした。

もうおしまい

おならでロケットは飛びませんな

キオクシアの裏でレーザーテック爆上がりなんだからちょっとはこっちに回してくれよ